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同城游戏赌博·【头条研报】若美股转熊 对A股有何影响?该买什么?

日期:2020-01-11 19:08:28

同城游戏赌博·【头条研报】若美股转熊 对A股有何影响?该买什么?

同城游戏赌博,  问:如果美股此时牛转熊,对A股有何影响?

答:短期而言,美股快速急跌影响A股情绪,中期美股如牛转熊,全球资产配置利于估值盈利匹配度更好的A股。

A股中期仍是反复筑底的格局,绝对收益投资者继续等待右侧,相对收益投资者优化结构,风格上坚持龙头策略,行业上消费银行优先。

美股有可能出现牛转熊的拐点。

宏观背景看,回顾前三次美股牛转熊拐点(1973年、2000年、2007年)前后的宏观背景,我们发现均出现了经济增速回落、通胀高企的现象,而此时往往美联储开启加息周期。目前美国宏观背景,美国经济从2016年中开始复苏,实际GDP触底回升至2018年中的2.9%,美国核心CPI已从17年底的1.8%上升到目前的2.2%,联邦基础利率从15年底的0.1%上升到目前的2.2%,美国10年期国债利率从16年中的1.5%触底回升至当前的3.2%,反映了投资者对未来通胀上升的担忧。

微观角度看,美股估值处于高位,企业盈利增速如放缓,高处不胜寒的风险将暴露。估值方面,目前标普500指数PE(TTM)为21.1倍,处于1954年以来79.5%的分位,高于2007年的56.7%而接近1973年的88.5%。

微观企业盈利来看,美股本轮盈利改善始于16年,主要受益于特朗普推进基建及减税新政,标普500EPS同比增速由2016Q1的-4%上升到2018Q2的19%。进入2019年后,特朗普减税政策边际效应递减,贸易战影响企业出口,叠加美联储加息抬升企业的融资成本,目前较高的利润增速恐难持续。

美股下跌对A股的影响。

短期而言,美股快速急跌影响A股情绪。为何美股跌会影响A股?主要原因是2016年以来外资已成为A股主要增量资金。10月初至今美股标普500指数累计下跌6.4%,上证综指国庆节后开盘至今累计下跌7.6%,北上资金10月以来合计净流出170亿。

此外,目前中美贸易战仍具备较大不确定性,人民币兑美元破6.9,叠加国内降准,美国十年期国债收益率升至3.1%,引发市场担忧人民币继续贬值,多重因素影响A股投资者情绪。中期而言,如美股转熊对A股未必是坏事。

A股估值目前处于历史低位,如果美股牛转熊,全球资产配置角度,估值盈利匹配度更好的A股吸引力在上升。此外若美股走弱,美国经济必将受到影响,这有助于缓和中美关系。

应对策略:行稳致远。短期无需恐慌,中期反复筑底。短期来看,A股受美股大跌影响,情绪修复还有一个过程,也无需恐慌,毕竟A股估值已经很低。

短期国内政策面偏暖格局未变。中期而言市场处于第五轮周期底部,市场现正处于反复筑底阶段,中期反复筑底的右侧需等待两个因素明朗:

第一,确认盈利回落幅度到底多大。

第二,资金面转折需等去杠杆出现拐点。绝对收益者可以等待右侧信号明朗化,相对收益者无需进一步降低股票配置,重点是优化持仓结构。

风格上坚持龙头策略,行业上消费银行优先。(海通证券)


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